南方财经全媒体记者杨雨莱 广州报道
12月9日，imtoken官网，以太坊，国家统计局发布了11月全国居民消费价格指数（CPI）。11月CPI环比下降0.6%，小狐狸钱包，ETH(Ethereum)钱包，同比小幅上涨0.2%。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。如何解读11月CPI数据，同比涨幅回落受哪些因素影响？后续物价走势如何？我们来听听东方金诚首席宏观分析师王青的分析。
11月CPI回落源于食品价格涨幅缩减
王青：在上年同期基数大幅下沉的背景下，bitcoin，BSC，小狐狸钱包，imtoken安全，小狐狸钱包，BSC，11月CPI同比涨幅仍较上月回落0.1个百分点至0.2%，EOS，低于市场预期。主要原因是受11月气温偏高影响，imtoken官网，bitcoin，imtoken官网，蔬菜、水果供应增加，区块链，binance，价格水平大幅下降，带动当月食品价格走低，做好网络隔绝措施，USDT，拖累整体CPI同比涨幅低位回落。11月蔬菜价格比上个月大幅下降了13.2%，带动了食品价格CPI同比涨幅由上个月2.9%降到了1.0%，是当月整体CPI同比涨幅低位回落的首要原因。
实际上，11月食品之外的其他商品和服务价格走势平稳，COSMOS，同比涨幅较上月略有增加。其中，eth，11月受支持耐用消费品以旧换新等政策显效的影响，汽车价格战在降温，其中燃油小汽车的价格环比上涨了0.2%，是9个月以来首次上涨。另外，手机等通讯工具的价格近期也在上涨，各类服务价格的同比涨幅基本保持了稳定。
12月CPI环比有望由负转正
王青：往后看，伴随着食品价格下跌的拖累效应在减弱，以及支持耐用消费品以旧换新等存量政策持续显效，再加上近期楼市持续在回暖，12月居民消费需求会有进一步回升，预计物价上涨动能会有所改善，其中CPI环比有望由负转正，同比涨幅也会从11月0.2%升到0.4%左右。
整体上看，当前物价仍处在明显偏低的状态，背后主要受房地产行业持续调整拖累，居民消费信心受到一定影响以及在前期城镇居民可支配收入增速下行的影响下，居民当前的消费需求偏弱。
接下来，包括耐用消费品以旧换新等促消费政策还有较大的加码空间，旨在推动房地产市场止跌回稳的楼市支持政策也需要进一步增加力度。这也意味着2025年央行会更加重视促进物价水平合理回升，实施有力度的逆周期调节，明年上半年央行有可能继续实施降息降准。
国家统计局9日还发布了工业生产者出厂价格（PPI）数据。11月，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点，环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%。11月PPI环比由跌转涨释放了哪些信号？如何研判下阶段走势，将受哪些因素影响？中国银行研究院研究员刘佩忠为我们带来他的解读。
三个因素促成PPI回暖
刘佩忠：2024年11月份，PPI环比由跌转涨，同比降幅较上月有所收窄，这反映出工业生产部门的供需压力有所缓解，价格出现回暖迹象。究其原因，一是随着一系列前期存量政策和近期增量政策效果显现，房地产、基建项目建设加速推进，水泥、有色金属等工业产品需求有所改善。例如，11月份非金属矿物、金属制品行业产品价格的同比降幅均较上月有所收窄。有色金属行业产品价格的同比涨幅则较上月扩大1.4个百分点至9.7%。
二是受消费品以旧换新政策带动和汽车、手机等新产品上市影响，生活资料中的耐用消费品价格环比由上月下降1.1%转为本月上涨0.2%。结合CPI来看，本月CPI分项当中，通信工具价格同比上涨0.7%，为今年以来首次由跌转涨；交通工具价格环比由跌转涨，同比降幅较上月收窄0.5个百分点。这均说明居民商品消费价格受到了政策支持。
三是因冬季电力、热力需求季节性增加，电力、热力的生产和供应业价格同比降幅较上月收窄0.9个百分点。除以上因素外，本月PPI翘尾因素的下拉影响减弱。11月PPI同比变动中，翘尾影响约为-0.3%，上月为-0.6%。
PPI同比降幅有望继续收窄
刘佩忠：展望未来，随着政策效果显现，资本市场回暖和房地产市场回稳将提振微观主体信心，收入增长和利润改善将释放市场需求潜力，促消费、稳增长政策将继续支持扩大内需，工业部门产能利用率有望提升，这将为价格回升提供有利环境。随着财政政策逆周期调节力度加大和房地产优化政策效果显现，地方产业和基建项目投资增长空间扩大，房地产市场逐步回稳，这将促进钢铁、水泥、煤炭等制造业产品价格回升，带动PPI同比降幅收窄。
中国CPI同比涨幅连续3个月回落反映了怎样的物价走势？如何看待中国今年全年物价水平？在一系列存量政策和增量政策协同发力之下，未来物价还将如何变化？相关解读，我们来连线东莞证券首席经济学家杨博光。
未来物价水平有望温和回升
杨博光：最新数据显示，11月中国CPI同比增长0.2%，增速较上个月有所回落。PPI方面，11月同比下降2.5%，同比降幅逐步收敛，说明终端与上游景气度形成反差，上游价格温和回升。从服务业PMI连续3个月走高，到11月服务CPI同比增长0.4%，反映出服务业消费需求维持高位，推动核心CPI连续3个月增速加快。
此外，在高新技术产业高速发展下，上游原材料景气度处于持续修复阶段。以有色金属为例，上游采矿业与中游的冶炼与加工环节同比增速均创下年内新高，明显优于煤炭、石油等能源领域。表明在低能源成本下，有利于降低制造商生产成本，因此提振工业属性强的有色金属回补库存意愿，将促使生产资料PPI同比增速由持平转加快，优于生活资料PPI表现，反映出制造业补库存的现象在持续。更重要的是，在一系列增量政策发力下，CPI与PPI剪刀差收敛至2.7%，上下游价差缩窄，说明上游涨价趋势有望在产业链补库过程中，逐步向下游消费端传导。
整体而言，目前物价上行现象结构性显现在服务业与部分原材料领域。展望未来，政策基调维持积极性，在央行维持宽松流动性下，财政发力有望更上一层楼，有助于提振消费信心，盘活实体需求。因此，在制造业PMI供需两旺、央行货币统计口径优化等前瞻指标向好基础上，未来物价水平温和回升趋势可期。
（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）
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